投資人揭秘：他們不再青睞哪些 AI SaaS 公司

過去幾年，隨著人工智慧技術持續主導矽谷乃至全球，投資人已向 AI 公司投入了數十億美元。但並非所有 AI 公司都能吸引投資人的目光。

事實上，儘管現今似乎每家公司都在重新包裝，將「AI」加入其名稱中，但某些新創構想已不再受到投資人青睞。TechCrunch 採訪了多位風險投資人（VC），以了解投資人不再看好 AI 軟體即服務（SaaS）新創公司的哪些方面。

根據 645 Ventures 的執行合夥人 Aaron Holiday 的說法，目前受投資人歡迎的 SaaS 類別包括：構建原生 AI 基礎設施的新創公司、擁有專有數據的垂直領域 SaaS、行動系統（幫助用戶完成任務的系統），以及深度嵌入關鍵任務工作流的平台。

但他也列出了一系列現今被投資人認為相當乏味的公司：構建薄弱工作流層的新創、通用的水平工具、輕量級產品管理和表面層級的分析——基本上，任何 AI 代理（AI agent）現在能做的事情都不再吃香。

F Prime 公司的投資人 Abdul Abdirahman 補充道，「缺乏專有數據護城河」的通用垂直軟體已不再流行。AltaIR Capital 的創始人兼執行合夥人 Igor Ryabenky 則進一步闡述了這一點，他表示，投資人對任何缺乏產品深度的東西都不感興趣。

「如果你的差異化主要體現在使用者介面（UI）和自動化上，那已經不夠了，」他說。「進入門檻已經降低，這使得建立真正的護城河變得更加困難。」

他表示，現在進入市場的新公司需要圍繞「對工作流的真實掌控以及從第一天起對問題的清晰理解」來構建。「龐大的程式碼庫不再是優勢。更重要的是速度、專注力以及快速適應的能力。定價也需要靈活：僵化的按席位收費模式將難以維持，而基於使用量的模式在這種環境下更具合理性。」

Emergence Capital 的普通合夥人 Jake Saper 對「掌控權」也有自己的看法。對他來說，Cursor 和 Claude Code 之間的差異就像是「煤礦裡的金絲雀」（預警信號）。

「一個掌控了開發者的工作流，另一個只是執行任務，」Saper 繼續說道。「開發者越來越傾向於選擇執行而非過程。」

他表示，任何處理「工作流黏性」（即試圖吸引盡可能多的人類客戶持續使用產品）的產品，隨著 AI 代理接管工作流，可能會面臨一場艱苦的戰鬥。

「在 Claude 出現之前，讓人類在你的軟體中完成工作是一個強大的護城河，但如果代理正在完成工作，誰還在乎人類的工作流？」他告訴 TechCrunch。

他還認為「整合」（integrations）正變得不那麼受歡迎，特別是隨著 Anthropic 的模型上下文協議（MCP）使得將 AI 模型連接到外部數據和系統變得前所未有的簡單。這意味著用戶不需要下載多個整合組件或構建自己的客戶整合；他們只需使用 MCP 即可。

「成為連接器曾是一道護城河，」Saper 說。「很快，它將變成一項公用事業。」

Abdirahman 表示，不再流行的還包括「協調人類工作的自動化工作流和任務管理工具，如果隨著時間推移，代理直接執行任務，這些工具就變得不那麼必要了」。他引用了一些例子，主要是那些隨著擁有更好、更高效技術的原生 AI 新創公司興起，導致股價下跌的上市 SaaS 公司。

Ryabenky 表示，目前難以融資的 SaaS 公司是那些容易被複製的公司。

「通用的生產力工具、專案管理軟體、基本的 CRM 仿製品，以及建立在現有 API 之上的薄弱 AI 外殼（wrappers）都屬於這一類，」他說。「如果產品主要只是一個介面層，缺乏深度整合、專有數據或嵌入式的流程知識，強大的原生 AI 團隊可以迅速重建它。這就是讓投資人保持謹慎的原因。」

總體而言，SaaS 吸引人之處仍在於深度和專業知識，以及嵌入關鍵工作流的工具。Ryabenky 繼續說道，公司現在應該考慮將 AI 深度整合到產品中，並更新行銷策略以反映這一點。

「投資人正在將資本重新分配給那些擁有工作流、數據和領域專業知識的企業，」Ryabenky 說。「並遠離那些不費吹灰之力就能被複製的產品。」