SpaceX 正式申請 IPO 上市

背景

SpaceX 傳出正式提交上市申請（IPO）的消息，這間由馬斯克領導的航太巨頭計畫以高達 1.75 兆美元的估值進入公開市場。此次上市不僅涉及其核心的火箭發射與 Starlink 衛星網路業務，更因其併購了虧損嚴重的 AI 公司 xAI 而引發市場高度關注與爭議。

社群觀點

Hacker News 社群對於 SpaceX 上市的反應呈現極端兩極化。支持者認為 SpaceX 已經徹底改變了航太產業，將發射成本降低了十倍甚至百倍，且在衛星通訊領域幾乎擁有壟斷地位。部分評論指出，SpaceX 去年營收達 160 億美元且具備獲利能力，其技術創新與執行力遠超傳統航太企業，1.75 兆美元的估值雖然驚人，但在考量到其對未來星際開發的潛在壟斷力時，並非完全不合理。

然而，反對聲浪則集中在財務透明度與「指數基金陷阱」的質疑上。許多資深投資者指出，SpaceX 宣稱的獲利多為 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利），並未充分反映硬體產業龐大的研發與折舊成本。更令社群憤怒的是 SpaceX 與 xAI 的合併，批評者認為這是一場「割韭菜」的騙局，旨在利用 SpaceX 的獲利來掩蓋 xAI 每年高達 60 億美元的虧損，並將風險轉嫁給大眾。

關於上市時機與規則的討論也十分熱烈。有留言指出，SpaceX 正在遊說納斯達克（NASDAQ）與標普 500 指數修改規則，試圖縮短上市後進入指數的時間，並要求以高於實際流通量的權重計算。這意味著數以百萬計的 401k 退休帳戶與被動型指數基金（如 VOO、QQQ）將被迫在上市初期、流通量極低且價格可能被高度操縱的情況下買入股票。社群中甚至出現了尋求「去馬斯克化指數基金」的呼聲，希望能避開這種被視為「制度性收割」的投資風險。

此外，專業評論者擔心上市會毀掉 SpaceX 過去成功的核心：冒險精神。過去作為私有公司，SpaceX 可以承受 Starship 測試時不斷爆炸的風險，並將其視為開發過程的一部分；一旦成為上市公司，華爾街對季度財報與股價波動的壓力，可能會迫使管理層變得保守，最終導致這間最具創新力的公司變得平庸。

延伸閱讀

• Patrick Boyle 的分析影片：由基金經理人兼教授 Patrick Boyle 製作，深入探討 SpaceX IPO 的財務結構與潛在風險。
• Goldman Sachs SPXXAI 指數：高盛近期推出的指數，旨在追蹤排除特定 AI 或馬斯克相關風險後的市場表現。
• Bloomberg 報導：關於納斯達克考慮為特定大型 IPO 修改指數納入規則的深度報導。