新進者帶動AI數據中心淘金熱
隨著眾多新進者湧入市場，科技巨頭在AI基礎設施領域的主導地位正在縮小，這引發了全球經濟的重大轉變，並推動了新進者在AI數據中心領域的蓬勃發展。
全球現有及規劃中的數據中心容量（依所有權劃分）
新進者蜂擁而至，帶動 AI 數據中心淘金熱
隨著眾多新參與者湧入，科技巨頭在 AI 基礎設施的主導地位正在縮小——這將對全球經濟產生影響。
作者：Leonardo NicolettiLynn DoanDina Bass 2025 年 12 月 21 日
在義大利南部以橄欖樹、白色懸崖和碧綠地中海海灣聞名的普利亞地區，洛倫佐·阿維洛（Lorenzo Avello）正將目光投向人工智慧。
阿維洛名氣不大的公司 Adriatic DC 計劃在該地區開發三個大型數據中心，其中包括一個能夠將 1.5 吉瓦電力轉化為人工智慧服務運算能力的園區——這遠超當今大多數大型 AI 設施的容量。一個吉瓦的電力足以同時為 75 萬個美國家庭供電。他說，目標是建立一個「地中海 AI 中心」。
阿維洛從未建造過數據中心。在此之前，他從事再生能源項目。如今，成千上萬缺乏或沒有運算能力的新進者正希望分一杯 AI 基礎設施淘金熱的羹。如果價值萬億美元的數據中心管道中的每一個項目都能建成，那麼一位《創智贏家》電視節目主持人將在石油和天然氣資源豐富的阿爾伯塔省擁有一片運算帝國，而一家成立五年的比特幣挖礦公司將在 2027 年前運營美國最大的數據中心之一。與此同時，阿維洛成立僅一年的公司將很快運營歐洲最大的運算業務。
這些是推動全球 AI 繁榮發展的大型園區背後的新面孔。他們的出現標誌著數據中心主導權從科技巨頭手中發生根本性轉變，並預示著隨著經驗較少的公司加入競爭，全球基礎設施建設將帶來一系列新的、加劇的風險。
數據中心業務日益多元化的好處在於，它確保了沒有單一行業將承擔全部風險。但如此多類型的公司湧入該領域，也意味著 AI 業務案例的任何崩潰都可能波及整個全球經濟，並在商業世界的幾乎每一個角落引發傷亡，包括股票和債務市場。
數月以來，私人和公開市場的貸方紛紛向各種基礎設施項目注入資金。根據彭博新聞匯總的數據，僅在美國，今年迄今為止已達成至少 1785 億美元的數據中心信貸交易。包括 Oracle、Meta 和 Alphabet 在內的科技巨頭幫助推動了 2025 年全球債券發行量超過 6.57 萬億美元。這項全球建設所涉及的資金規模如此之大，以至於摩根大通預計發行方將動用幾乎所有主要債務市場來為其融資。
日益壯大的數據中心開發商隊伍正在滿足科技行業對運算能力的龐大需求，以構建更好、更廣泛採用的 AI 系統。該領域的巨頭，從 OpenAI 的 Sam Altman 到 Nvidia Corp. 的 Jensen Huang，預計將有數萬億美元的投資流入為期多年的全球 AI 基礎設施建設，以支持他們認為將重塑經濟的技術。
前 Manifattura Tabacchi 地點，位於巴里郊外，Adriatic DC 計劃在此建造一個 200 兆瓦的數據中心。攝影師：Roberto Salomone/Bloomberg
但華爾街的資深人士和像 Michael Burry 這樣的逆勢投資者已經敲響了 AI 泡沫的警鐘。近期 AI 交易的循環性質——例如 Nvidia、Microsoft 等公司投資於購買其產品的同一批公司——引發了對 AI 產品需求真實性的質疑。
Charles Fitzgerald，一位前 Microsoft Corp. 經理，他在 Platformonomics 博客上追蹤和撰寫數據中心相關內容已超過十年，他表示，許多正在開發的項目將永遠不會面世。
「客戶根本沒有那麼多，」他說，並補充說，「建造和運營前沿規模數據中心的夢之隊可能不包括私募股權或電視表演者。」
如今，AI 基礎設施的需求遠遠超過供應。儘管人們對 AI 泡沫議論紛紛，但全球目前缺乏運算能力的問題對企業高管來說仍然是一個巨大的挑戰。在彭博情報對全球 600 多名高管進行的調查中，隨時能夠獲取 AI 基礎設施被列為大多數行業最令人擔憂的問題中的第一、第二或第三項。但 Oaktree Capital Management LP 的聯合創始人 Howard Marks 警告說，隨著時間的推移，過度建設的風險將會很大。那些在計算空間租賃中融入了靈活性的精明科技公司，如果違約，可能會讓房東們獨自承擔損失。
新參與者可能使南義大利成為歐洲最大的 AI 中心
100
500
2000 MW
阿維洛預計他在普利亞的項目將耗資超過 500 億歐元（590 億美元）。阿維洛計劃通過私人資本為其中大部分項目融資。阿維洛表示，他正在與潛在的支持者進行討論，但拒絕透露姓名。他說，他已經確保了部分土地和所有電力承諾，以建造和為他的場地供電。
他受到了 OpenAI、Oracle 和 SoftBank Group Corp. 今年與唐納德·特朗普（Donald Trump）在重返白宮後不久共同宣布的 Stargate 基礎設施項目的啟發。這些公司承諾在美國大片農村地區投入高達 5000 億美元，以進行前所未有的人工智慧數據中心擴張。（與此同時，Oracle 的股價在過去三個月中下跌了近 40%，原因是人們擔心其巨額 AI 押注可能不會奏效。）
阿維洛表示，他的團隊同樣在普利亞一個人口稀少的地區建立一個「數據中心山谷」，利用附近登陸的海底電纜。計劃是支持在歐洲、亞洲和中東運行的 AI 系統。
阿維洛押注人們仍然低估了 AI 的潛力和需求。「政府在行動，國家在行動，世界上最大的機構投資者在行動，」他說。「我認為美國、中國或沙特阿拉伯不會在這些問題上採取如此行動，除非他們意識到我們還不知道的關於這項技術可能具有顛覆性的某些事情。」
Adriatic DC 首席執行官 Lorenzo Avello。攝影師：Roberto Salomone/Bloomberg
「世界上最大的 AI 數據中心工業園區」
加拿大也展現出類似的 AI 熱情，O'Leary 正在推銷「世界上最大的 AI 數據中心工業園區」。該項目位於阿爾伯塔省西北部，將利用大量的天然氣和地熱能源。O'Leary 在加入《創智贏家》之前就創辦了一家軟體公司，他在節目中以其直言不諱的評論而聞名，他承認在如此規模上建造數據中心是一場艱難的戰鬥。但他對自己能夠成功表示信心。
「我足夠自負地說，我將是五個成功建造超大規模設施的人之一，」他在一次採訪中說。「僅此而已。我會成功的。我將是五個人之一，而你會看到數百人失敗。」
O'Leary 表示，他在美國尋找足夠大的土地和能源後，已經確保了阿爾伯塔省的場地和廉價電力。他說，有一天，O'Leary 接到一個聲稱代表阿爾伯塔省政府的人打來的冷電話。他最終與阿爾伯塔省省長 Danielle Smith 進行了交談，並派了一位專家對該省的各個潛在地點進行了空中勘察。「全買下來，」O'Leary 回憶起專家一下直升機就對他說的話。「這是一個獨角獸。」
O'Leary 表示，該場地能夠支持高達 17 吉瓦的容量，但該公司將分階段開發，可能會從最初的 1.4 吉瓦開始。O'Leary 拒絕透露何時能夠投入運營。「我們必須拿到渦輪機。我們必須拿到許可證，」他說。「我們正在這個過程中。在你拿到所有許可證之前，沒有人會認真對待這個場地。」
比特幣挖礦公司 Bitdeer Technologies Group 也雄心勃勃地計劃「數億，甚至數十億美元」投入 AI 雲業務，該公司首席戰略官 Haris Basit 表示。如今，這家總部位於新加坡、從加密貨幣巨頭 Bitmain Technologies Ltd. 分拆出來的公司，以提供基於雲的比特幣挖礦平台而聞名。
到本世紀末，該公司設想運營一個能夠消耗數百兆瓦電力的 AI 數據中心網絡。Bitdeer 的旗艦項目位於俄亥俄州克拉林頓，該公司已為一個 AI 數據中心園區獲得 570 兆瓦的電力，目標是在 2027 年下半年投入使用。
Bitdeer 在俄亥俄州馬西隆的挖礦設施正在建設中。攝影師：Justin Merriman/Bloomberg
Basit 表示，Bitdeer 在科技領域擁有深厚的根基，並指出它運營著一個比特幣雲平台，並且該公司設計自己的芯片來挖礦加密貨幣。「我們在該業務領域擁有深厚的技術護城河，這使我們與眾不同，極大地與眾不同，」Basit 說。
Bitdeer 是眾多湧入 AI 熱潮的加密貨幣相關公司之一。Nscale，一家去年從加密貨幣礦工公司分拆出來、鮮為人知的英國數據中心公司，已經與 Nvidia 和 OpenAI 建立了合作夥伴關係。CoreWeave Inc.，另一家前加密貨幣礦工公司，已成為向 Microsoft 和 OpenAI 等公司出租 Nvidia 芯片的領導者。
CoreWeave 也是數據中心容量建設速度不足挑戰的典型代表。該公司最近下調了年度收入預測，理由是「第三方數據中心開發商進度延誤造成的暫時延遲」。Bitdeer 也經歷了建設過程中可能出現的問題。上個月，一場火災在其位於俄亥俄州馬西隆的比特幣挖礦設施之一的建設工地發生。Basit 表示，火災是由焊接事故引起的。「我們將確保這類事故不再發生，」Basit 說。
Bitdeer 首席戰略官 Haris Basit。攝影師：Manuel Orbegozo/Bloomberg
儘管像 Burry 這樣的投資者對 AI 的賭注看起來很不確定，但 Basit 表示比特幣的風險更大。Bitdeer 認為 AI 是對臭名昭著的動盪行業比特幣的一種波動性較小、更可靠的對沖。「在任何特定時刻，比特幣都是波動的，」Basit 說。「AI 也是波動的，但可能波動性較小，而且方式不同。」
Bitdeer 的克拉林頓項目被設想為一個所謂的託管（co-location）站點，這意味著 Bitdeer 將把空間租賃給 Microsoft 或 Google 等超大規模公司，這些公司將用自己的芯片和服務器設備來裝備該設施。Bitdeer 計劃通過債務來承擔項目的大部分成本。但 Basit 表示，他預計將獲得有吸引力的融資，因為這將由簽署了 10 或 15 年租賃協議的、信用良好的超大規模公司提供擔保。
承擔債務
在某些方面，Bitdeer 的項目以及湧入數據中心業務的新進入者，是大科技公司思維方式轉變的一部分。與其自己承擔建造數據中心的債務，它們越來越依賴他人來完成工作——並來承擔債務負擔。
以 Meta 為例。10 月份，這家 Facebook 的母公司為建造數據中心籌集了約 600 億美元的資金。但其中一半不會以債務的形式出現在其資產負債表中。相反，摩根士丹利結構化了一筆 300 億美元的交易——這是創紀錄的最大私人資本交易——該交易的融資將放在一家與資產管理公司 Blue Owl Capital Inc. 相關的特殊目的載體中。
與此同時，Microsoft 已承諾投入超過 600 億美元用於與建造數據中心並配備先進 AI 芯片的 neoclouds 簽訂的租賃合同。Nscale 僅從 Microsoft 就獲得了 230 億美元的業務，並計劃在英國、挪威、葡萄牙和德克薩斯的場地為這家科技巨頭提供運算能力。
在今年早些時候與播客 Dwarkesh Patel 的一次採訪中，Microsoft 首席執行官 Satya Nadella 預測將出現「過度建設」的運算能力。然後他將其作為他「很高興成為租賃者」的原因。另外，Anthropic 的 Dario Amodei [承認](https://www.nytimes.com/2025/12/07/
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